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2017年以來(lái)，我國(guó)計(jì)算機(jī)產(chǎn)業(yè)維持穩(wěn)中有升的態(tài)勢(shì)。一季度，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的微型計(jì)算機(jī)設(shè)備總計(jì)6,570萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)2.1%， 其中筆記本電腦3,903萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng) 10%，平板電腦1,604萬(wàn)臺(tái)，同比下降16%。值得關(guān)注的是,2017年前4個(gè)月的軟件業(yè)務(wù)同比增速呈 現(xiàn)逐漸增長(zhǎng)的勢(shì)頭。 整體來(lái)看，計(jì)算機(jī)行業(yè)已經(jīng)從前幾年的高速成長(zhǎng)逐漸過(guò)渡到目前穩(wěn)健成長(zhǎng)的階段，雖然行業(yè)增速逐漸回落，但計(jì)算機(jī)行業(yè)整體處在穩(wěn)中有升的發(fā)展階段。我們認(rèn)為，相對(duì)于2016年的低谷，當(dāng)前計(jì)算機(jī)行業(yè)正處在上升階段，2017年行業(yè)景氣程度有望實(shí)現(xiàn)明顯提升。

一、計(jì)算機(jī)行業(yè)概況

根據(jù)對(duì)計(jì)算機(jī)行業(yè)上市公司2016年度及2017年第一季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的總結(jié)情況來(lái)看。2016年度計(jì)算機(jī)行業(yè)上市公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)總收入累計(jì)為4,556.64億元，相較于2015年度的3,948.50億元同比增長(zhǎng)了15.40%。而2017年第一季度實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)總 收入為817.96億元，相較于2016年第一季度的796.12億元，同比增長(zhǎng)了2.74%。

隨著近一年多時(shí)間以來(lái)行業(yè)整體的下調(diào)，目前計(jì)算機(jī)行業(yè)整體估值已經(jīng)回落到近十年估值平均水平以下。計(jì)算機(jī)行業(yè)的估值水平已經(jīng)相當(dāng)于2014Q2 的估值情況。 從相對(duì)滬深300股票的相對(duì)估值水平來(lái)看，目前計(jì)算機(jī)行業(yè)相對(duì)滬深300的估值溢價(jià)約為3.62倍，與2013Q2的情況相當(dāng)， 也已經(jīng)接近近十年的估值溢價(jià)倍數(shù)均值3.56 倍。

2007年至今計(jì)算機(jī)行業(yè)及滬深300股票絕對(duì)估值及計(jì)算機(jī)行業(yè)相對(duì)估值情況

從計(jì)算機(jī)行業(yè)過(guò)去 10 年的歷史業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，營(yíng)收增速和歸母凈利潤(rùn)增速也是在 2008 年和 2012 年達(dá)到低點(diǎn)，展 現(xiàn)了行業(yè)增速和絕對(duì)估值水平間較強(qiáng)的對(duì)應(yīng)關(guān)系。近五年來(lái)，行業(yè)營(yíng)收增速呈現(xiàn)緩慢增長(zhǎng)的趨勢(shì)，行業(yè)整體表現(xiàn)向好。

2006-2016 年計(jì)算機(jī)行業(yè)整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)

在國(guó)內(nèi) PE 投資方面，2016年TMT 行業(yè)投資熱度有所降低，但這與 2016 年市場(chǎng)整體投資節(jié)奏放緩有一定關(guān)系。如果從投資 的行業(yè)占比來(lái)看，TMT 和制造業(yè)仍然是最受投資機(jī)構(gòu)追捧的領(lǐng)域。

2011-2016 年各行業(yè)PE 投資活動(dòng)規(guī)模(億美元)比較

在國(guó)內(nèi) VC 投資方面，無(wú)論從投資數(shù)量還是投資規(guī)模上來(lái) 看，TMT 都占據(jù)絕對(duì)地位。從細(xì)分方向上來(lái)看，大數(shù)據(jù)、移動(dòng)醫(yī)療、醫(yī)院及服務(wù)、智能硬件、人工智能是關(guān)注度最高的五個(gè) 方向。而其中的大數(shù)據(jù)、移動(dòng)醫(yī)療、智能硬件、人工智能都或多或少與計(jì)算機(jī)行業(yè)有關(guān)。 

2011-2016 年各行業(yè) VC 投資活動(dòng)數(shù)量比較

二、網(wǎng)絡(luò)安全市場(chǎng)規(guī)模

2017 年至 2021 年，全球的網(wǎng)絡(luò)安全支出將超過(guò) 1 萬(wàn)億美元。其中，2017 年，全球網(wǎng)絡(luò) 安全市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò) 1200 億美元，預(yù)計(jì)是 2004 年的 35 倍以上。照此估算，未來(lái) 5 年全球網(wǎng)絡(luò)安全支出的年均復(fù)合增速預(yù) 計(jì)保持在 25%以上。根據(jù)工信部發(fā)布的《軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2016-2020 年）》，目標(biāo)到 2020 年我 國(guó)信息安全產(chǎn)品收入達(dá)到 2000 億元，年均增長(zhǎng) 20%以上。

全球網(wǎng)絡(luò)安全市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè)（億美元）

2013 年-2017 年全球網(wǎng)絡(luò)安全市場(chǎng)投融資規(guī)模及交易數(shù)量

網(wǎng)絡(luò)信息安全市場(chǎng)雖然是一個(gè)較為成熟的領(lǐng)域，但是針對(duì)網(wǎng)絡(luò)信息安全企業(yè)的投融資行為同樣比較活躍。自 2013 年以來(lái)，網(wǎng)絡(luò)安全初創(chuàng)企業(yè)投資一直呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，2016 年該領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn) 421 宗投資交易，創(chuàng)下歷史新高，投資金額累計(jì)達(dá)到 35.32 億美元。

三、云計(jì)算市場(chǎng)規(guī)模

在云計(jì)算的模式下，由專(zhuān)業(yè)的廠商購(gòu)置軟硬件的基礎(chǔ)設(shè)施并進(jìn)行維護(hù)，使得客戶在使用計(jì)算資源的時(shí)候能夠省去硬件購(gòu)置與部署的時(shí)間，極大的提高了使用效率。云服務(wù)商提供統(tǒng)一的網(wǎng)絡(luò)信息安全防護(hù)手段，使得計(jì)算資源的獲取變得更安全。按需 使用的方式也使得計(jì)算資源能夠被充分利用，從而提高資源使用效率。正是由于云計(jì)算模式存在的諸多優(yōu)點(diǎn)，其在近些年得 到了快速發(fā)展。

全球云計(jì)算市場(chǎng)規(guī)模及增速

國(guó)內(nèi)云計(jì)算市場(chǎng)規(guī)模及增速

2016 年全球云計(jì)算市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到 2086 億美元，同比增長(zhǎng) 17.19%；從 2010 年至 2016 年，全球云計(jì)算的年 均復(fù)合增速達(dá)到 18.08%。而國(guó)內(nèi)云服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模從 2010 年至 2015 年年均復(fù)合增速為 64.74%，領(lǐng)先全球增速。

四、智能語(yǔ)音市場(chǎng)規(guī)模

智能語(yǔ)音技術(shù)作為一種更為自然的人機(jī)交互方式，其下游應(yīng)用廣泛，包括智能車(chē)載市場(chǎng)、智能家居、智能可穿戴設(shè)備、智能 個(gè)人助理等。2017 年中國(guó)語(yǔ)音市場(chǎng)行業(yè)規(guī)模有望突破 100 億 元，同比增速高達(dá) 70%左右，維持高速增長(zhǎng)勢(shì)頭。從 2011 年到 2017 年市場(chǎng)規(guī)模年均復(fù)合增速約為 59%。

2011-2017 年中國(guó)語(yǔ)音市場(chǎng)行業(yè)規(guī)模

隨著各下游市場(chǎng)智能化滲透率的逐漸提升，以及智能語(yǔ)音技術(shù)滲透率的提升，語(yǔ)音市場(chǎng)行業(yè)規(guī)模有望保持快速 增長(zhǎng)勢(shì)頭。隨著語(yǔ)音識(shí)別性能的提升和市場(chǎng)教育的完成，基于語(yǔ)音交互的垂直場(chǎng)景應(yīng)用將日趨成熟，未來(lái) 1-3 年將迎來(lái)產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展期。

五、圖像識(shí)別市場(chǎng)規(guī)模

圖像識(shí)別是對(duì)圖像進(jìn)行處理和分析并從中理解、提取信息的方法。與智能語(yǔ)音技術(shù)類(lèi)似，受益于算法、數(shù)據(jù)和計(jì)算能力的發(fā) 展，圖像識(shí)別技術(shù)在近些年也得到了快速發(fā)展。

據(jù)麥姆斯咨詢數(shù)據(jù)，2016 年，全球圖像識(shí)別市場(chǎng)規(guī)模為 159.5 億美元，到 2021 年將達(dá)到 389.2 億美元，期間復(fù)合年增長(zhǎng)率 將達(dá)到 19.5%。

全球生物識(shí)別市場(chǎng)規(guī)模（億美元）

全球圖像識(shí)別市場(chǎng)科分為硬件、軟件和服務(wù)。麥姆斯預(yù)測(cè)硬件將引領(lǐng)市場(chǎng)增長(zhǎng)，越來(lái)越多的設(shè)備需求具備圖像識(shí)別能力。安防在全球圖像識(shí)別市場(chǎng)也在以最快的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。這一領(lǐng)域的增長(zhǎng)是因?yàn)榘踩珣?yīng)用和產(chǎn)品需要更多地結(jié)合創(chuàng)新技術(shù)，如監(jiān)控?cái)z像頭和人臉識(shí)別技術(shù)。

2010-2020 年各種識(shí)別方法市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)增速

計(jì)算機(jī)行業(yè)涉及諸多新技術(shù)、新模式、新產(chǎn)品，雖然這些新業(yè)態(tài)可能尚處于起步階段但未來(lái)發(fā)展前景和市場(chǎng)空間 都較為廣闊。也正因?yàn)槿绱耍搅藖?lái)自 PE/VC 的諸多資金投入。計(jì)算機(jī)行業(yè)在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)的同時(shí)，新業(yè)態(tài)的落地有望給行業(yè)帶來(lái)更高速的成長(zhǎng)。